“信贷紧缩”这个名词被巴西市场人士用来指称巴西出现的企业信贷困难的情况。

最近几周，巴西市场人士常常用“信贷紧缩”这个词来指巴西企业信贷更加困难的情况。

高利率环境，以及随之而来的经济活动放缓，还有成倍增加的公司财务困难案例，使得银行和固定收益市场的投资者更加谨慎，导致人们因此认为出现了“信贷紧缩”。但“信贷紧缩”究竟意味着什么？巴西确实存在这种现象吗？

“信贷紧缩”一词被用来指信贷危机。但是，一般来说，它指的是信贷水龙头被迅速关闭的时候，对试图借入资金为自己融资的家庭和企业产生广泛的影响。

当这种现象发生时，不管是因为出现了意外的风险，或者是因为流动性的限制，贷方停止放贷。换句话说，打算借贷的企业和家庭贷不到款。贷款的展期和续期也变得更加困难。市场上会因此出现系统性的影响，财务状况比较脆弱的公司可能会破产。

巴西是否出现了“信贷紧缩”？

巴西市场对此有不同的看法。本周，绿色资产公司（Verde Asset）在致股东的月度信函中表示，已观察到“影响巴西经济的'信贷紧缩'的苗头”。其他一些经理人也观察到了同样的情况，并开始指出这一因素将是中央银行（BC）提前降低基准利率Selic的一个原因。

而银行方面则表示，企业信贷方面偶尔会出现问题。即便如此，巴西银行联合会（Febraban）已经成立了一个工作小组来监测这一风险，并一直在与政府讨论在情况恶化的情况下应该采取的措施。其中包括重新开放中央银行（BC）在疫情高峰时为金融机构设立的流动性额度。

事实上，巴西的信贷确实正在放缓。银行在发放一些风险较高的信贷额度方面有所保留，同时试图更多地了解情况，这必然涉及到政府对财政问题的解决方案。其他一些业务正在经历一个整理期，比如提取风险，主要由零售企业向金融机构进行借贷用于向供应商支付资金。正是在这种业务中，零售巨头Americanas披露了200亿雷亚尔的“会计账目不一致”情况，导致金融机构开始后撤。

私人信贷市场的业务也在缩减，反映出Americanas和Light案件对投资基金的影响。2月份，债券发行总额只有66亿雷亚尔，远远低于1月份筹集的187亿雷亚尔。这个数字是去年2月通过投资基金筹集数额的四分之一。

然而，尽管资金流速较慢，但信贷水龙头并没有完全关闭。中央银行1月份的数据显示，与12月份相比，经季节性调整后，1月份的银行贷款和融资增长了5.5%。个人融资贷款的增长率达到7.3%，企业的增长只有1.2%。

同时，企业支付债务的能力正在下降，因为许多公司在低利率时期进行融资，现在不得不承担每年13.75%的Selic基准利率。企业信贷通常是后固定的，利率与银行同业存款（CDI）挂钩，在某些情况下也可与广义全国消费者价格指数（IPCA）挂钩。

根据Valor新闻最近发布的一份报告，在截至2022年9月的12个月内，未能获得足够现金来支付其财务费用的上市公司数量从2019年的11.6%上升到15.1%。该数据来自于资本市场研究中心（Cemec-Fipe）制作的一份研究。

因此，不可否认的是，巴西的信贷环境正在恶化，但目前还不清楚这种恶化是否真的会导致“信贷紧缩”。